تراجع الذهب اليوم بنسبة 0.9% إلى نحو 4,527 دولارًا للأونصة، ليمحو بالكامل مكاسب أمس. وجاء المحفّز لهذا الهبوط على خلفية الضربات العسكرية الأميركية التي استهدفت منصات إطلاق صواريخ في إيران وزوارق حاولت زرع ألغام في مضيق هرمز. ووصفت واشنطن هذه الهجمات بأنها دفاعية؛ إلا أن السوق فسّرتها بوضوح على أنها إشارة إلى أن التوصل إلى وقف إطلاق نار فعلي لا يزال بعيد المنال.

تتعقد الصورة أكثر من جبهة أخرى أيضًا. فقد أعلنت إسرائيل عن تصعيد الضربات ضد حزب الله بالتزامن مع مفاوضات الولايات المتحدة مع إيران، في حين تصر طهران على أن وقف الأعمال العدائية في لبنان يجب أن يكون جزءًا من أي اتفاق نهائي. بعبارة أخرى، حتى إذا توصلت الأطراف إلى اتفاق بشأن مضيق هرمز، فإن ذلك لا يعني نهاية الحرب بالمعنى الأوسع.

ويمثل هذا وضعًا مزعجًا بشكل خاص بالنسبة للذهب. فقد خسر المعدن نحو 14% منذ بداية الصراع، وفشل في تحقيق تعافٍ مستدام — إذ يتبع كل عنوان إخباري متفائل موجةُ تصعيدٍ جديدة، وتوقف السوق عن التفاعل مع الإشارات الدبلوماسية بالحماس نفسه كما في السابق. ما دام الذهب يتحرك في انسجام مع الأسهم — ارتفاعًا على أخبار المفاوضات وانخفاضًا على أخبار الضربات — فإنه لا يؤدي وظيفته بالكامل كأصل ملاذ آمن. لن تتاح للذهب فرصة حقيقية للتعافي إلا بعد انتهاء الصراع.

من الجدير بالذكر أن خام Brent ارتفع بنحو 2% اليوم — إذ أدت الضربات إلى زيادة مخاطر استمرار الاضطرابات في الإمدادات لفترة أطول، وأعادت جزءًا من علاوة المخاطر الجيوسياسية التي اختفت أمس. وهذا يشير إلى أن مخاطر التضخم لا تزال قائمة، وأن أسعار الفائدة ما زالت مرتفعة، وأن الضغط على الذهب بوصفه أصلًا لا يدر عائدًا ما زال مستمرًا. وطالما أن المفاوضات تسير وفق نمط "ثلاث خطوات إلى الأمام وخطوتان إلى الوراء"، فسيواصل المعدن التحرك عرضيًا في نطاق ضيق، في انتظار اللحظة التي يتلقى فيها السوق شيئًا أكثر ملموسية من مجرد بيان جديد عن إحراز تقدم.

فيما يتعلق بالصورة الفنية الحالية للذهب، يحتاج المشترون إلى تجاوز أقرب مستوى مقاومة عند 4,546 دولارًا. سيسمح ذلك باستهداف مستوى 4,607 دولارات، والذي سيكون اختراقه للأعلى أمرًا صعبًا نسبيًا. سيكون الهدف التالي هو منطقة 4,656 دولارات. في حال تراجع الذهب، سيستهدف البائعون السيطرة عند مستوى 4,481 دولارًا. إذا نجحوا في ذلك، فإن اختراق النطاق سيُوجِّه ضربة قوية للمراكز الشرائية، دافعًا الذهب للهبوط إلى مستوى منخفض عند 4,432 دولارًا مع احتمال الوصول إلى 4,372 دولارًا.