假期阻止了標普 500 指數出現一次虛假的反彈。美國總統 Donald Trump 先前關於與伊朗談判取得進展的言論，本可能引發新一波股票買盤。然而，情勢發展卻相反：美國軍艦向在霍爾木茲海峽佈設水雷的伊朗船隻開火，隨後雙方又互相攻擊對方的軍事目標——這些行動與其說是緩和，倒更像是升級。這種情況不太可能有利於整體股市。

乍看之下，標普 500 指數似乎對美伊衝突不以為意。美股的漲勢主要建立在亮眼的企業獲利與穩健的經濟表現之上，地緣政治則暫時被擺在次要位置。不過，中東衝突拖得越久，其影響就會越明顯地反映在股市上。

美國公債殖利率與油價走勢動態

地緣政治主要是透過債券市場影響 S&P 500。Brent 的漲勢推升了通膨預期，並推高美國公債殖利率。理論上，這應該會提高企業的融資成本、擠壓利潤，並引發大盤指數回落。實際上，決定性因素將是發行人能否從其他管道取得更多資金——而在這方面，人工智慧正帶來實質助益。

估值則呈現不同的樣貌。隨著公債殖利率上升，從風險調整後的角度看，股票變得更昂貴。目前股票風險溢價接近零，大致與公債殖利率相當。由於公債被視為最安全的資產，而股票屬於風險資產，理應存在一個風險溢價；這個溢價的缺失，提高了 S&P 500 形成泡沫的可能性。

股票風險溢價的動態

S&P 500 在很大程度上無視地緣政治的事實，可能意味著即使中東達成持久和平，股市的上行空間也有限。在許多市場中，這類情況的反應通常會出現完全 180 度的逆轉，但在股票市場中未必如此。

在美伊對峙中，主要受惠者是原油與美元；而遭殃的則是美國公債與黃金。若局勢恢復和平，Brent 原油與美元很可能面臨拋售潮，美國公債殖利率將大幅下滑，黃金則會重新獲得買盤青睞。S&P 500 指數也可能上漲，不過漲幅大概有限——市場其實已大致反映衝突有望解決的預期，後續行情多半只是對這一事實的再演繹。

從技術面來看，值得留意 S&P 500 日線圖上的反轉形態——1?2?3 型態以及潛在的雙重頂。在這種情境下，出現修正行情的可能性較高。反之，若多頭能將價格守在 7,460 樞紐位之上，則將有利於進一步的多單布局與累積。