受中東局勢升級推動的油價上漲曾一度打壓金價，不過，相較於對Brent原油的反應，黃金對「如果通膨條件允許，聯準會未來某一天能降息」這一前景更加敏感。紐約聯準銀行總裁John Williams也持相同看法，而XAU/USD多頭選擇相信他的說法。

伊朗對阿聯酋能源基礎設施的攻擊，將12月Brent期貨推升至本輪衝突爆發以來的最高水準。聯準會合理預期，較高的能源價格會透過二階效應推高通膨，而在這種情況下，貨幣政策將需要進一步收緊。2026年聯邦基金利率升息的機率一度短暫跳升至30%以上，這推升了美元，並使金價回落。

黃金走勢與聯準會收緊政策機率

讓我先提醒一下，黃金在 4 月 FOMC 會議後的表現。當時有三位反對者不同意會議聲明中暗示利率「可能被調降」的措辭，主張借貸成本同樣有可能自目前水準上升。受這段措辭影響，XAU/USD 價格大跌，不過隨後 John Williams 的評論，多少讓多頭收復了一點失地。

各國央行依然是黃金的重要買家。根據 World Gold Council 的數據，央行在第一季買入了 244 噸金條——是過去一年中最強勁的季度流入量，也高於 2025 年第四季的 208 噸。加密巨頭 Tether 在 1 至 3 月間買入 6 噸黃金，令其持有儲備增加至 132 噸，按市值約合 198 億美元。

Bank of America 仍預期，在未來 12 個月內，受央行操作以及其他實體黃金市場參與者的推動，金價有望漲至每盎司 6,000 美元。WisdomTree 則認為，央行進一步升息將是一個政治性錯誤，最終反而會讓黃金受益上漲。

的確，在全球經濟降溫之際，美聯儲及其他央行若採取更緊縮的政策，只會進一步削弱成長。全球經濟衰退的風險將大幅攀升，而在這種環境下，XAU/USD 一般都有相當亮眼的表現。

實體貴金屬的強勁需求，以及聯準會仍有可能放鬆貨幣政策的預期，正對黃金的跌勢形成支撐。相反地，中東局勢若出現緩和，反而很可能成為推動金價飆升的觸發因素。

從技術面來看，日線圖上可能正在形成一種稱為「Anti‑turtles」的反轉形態——這可能意味著針對主要升勢的修正行情已漸趨疲乏。如果 XAU/USD 突破 4,600 美元阻力位，接著再突破 4,630 美元，重新布局買進黃金就顯得合理。